西部证券-亿丰-8464TW-深度复盘：从亚洲窗布龙头看国内功能性遮阳企业生长性

  西部证券-亿丰-8464.TW-深度复盘：从亚洲窗布龙头看国内功能性遮阳企业生长性

  ：年成绩增加供给支撑。2）拓区域：加快拓宽美国商场，21-23年美公营收CAGR44.6%，24年公司新建立美国子公司并投建海外仓，掩盖美国中部、东部区域，美公营收有望继续高增加。3）拓品类：切入野外面料商场，丰厚产品线，翻开生长空间。危险提示：海外需求超预期下滑危险，汇率剧烈动摇危险，原材。”

  头部企业主要有亨特（市占率约18%）、Springs、亿丰（市占率约6%）；出产端可分为自产和代工出产，头部企业的定制窗布一般在本乡或邻近国家自产（对消费的人需求的响应速度更快，运送周期短，定制产品价格和毛利率高可以支撑较高的出产所带来的本钱），而制品窗布一般托付给代工公司制造，其产能主要在我国、柬埔寨、越南等地。

  公司把握北美零售商大客户（沃尔玛、家得宝等），公司一方面在大客户带来的订单下快速生长，进入沃尔玛供应链系统后97-04年公司营收CAGR22%；另一方面也在大客户的严格要求下继续进步本身才能，盈余才能继续优化，97-04年毛利率/净利率提高了19.9/13.9pct，这些才能也为公司后续进入北美定制窗布商场起到奠基效果。

  亿丰经过传统线下途径开展美国定制窗布事务，咱们咱们都以为其成功的要害有2点：1）出产端：公司原有的代工事务积累了较强的出产优势，并且在开展过程中继续优化，包含引进丰田出产方法降本增效、产能全球化布局等；2）出售端：公司经过收买美国区域经销商的方法快速打通定制窗布出售运营途径，并完成途径扁平化，紧缩途径赢利提高产品性价比，然后建立起公司在出售端的优势和壁垒。

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